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经营乌镇的中青旅

证券资讯频道 2022-05-01 07:40:56

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中青旅今天发布半年报,业绩基本符合预期,但过去几个月二级市场股价竟大跌超过40%,抛开大盘因素,主要是三大利空,即景区客流量下降、古北水镇股权之争和乌镇景区门票下调。



中青旅的主业包括旅行社业务、IT硬件代理和系统集成、景区经营及酒店业务,其中景区经营利润贡献最大,核心资产就是乌镇和古北水镇。据中报披露,上半年乌镇景区接待游客同比下降12.30%,古北水镇客流减少7.78%,影响因素包括华东旅游市场热度下降、竞争加剧、天气及交通,尽管如此,两地的营收和利润均保持增长;古北水镇股权问题长话短说,古北水镇第三大股东京能集团欲公开转让所持20%股权,第一大股东中青旅有意受让进而实现绝对控股,但最终以京能方面撤回转让申请收场,业绩并表预期落空。但实际上中青旅方面若想实现本次收购,资金来源就是个大问题,所以在内部股东征询时中青旅方面是投的反对票,也就是不赞成转让。因此,终止收购并非简单利空这么简单;至于景区门票下调就更是负面影响有限,一方面占比较大的团购票不受下调约束,另一方面散客门票下调还有望增加客流,同时带动门票以外的景区消费。




这么看来,从24元跌到14元,股价已经充分反映了所谓三大利空因素,而且存在过度反应之嫌,不仅掩盖了其中的正面因素,还严重低估了公司良好的景区经营能力与扩张前景。按照各大机构对公司股票的年度盈利预测推算,目前预测估值(以昨天14.57元收盘价计算)在17倍左右。在市场持续高度关注大消费和旅游休闲行业高增长的背景下,大幅下跌后的中青旅很可能是块估值洼地。



图1 中青旅 周线


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